有機構認為清明地產已死 重陽起死回生

　　投資建議

　　維持對2 季度地產板塊謹慎的態(tài)度，并重申下半年地產將迎來新一輪的行情。一言以蔽之：清明，地產已死；重陽，起死回生。當前我們建議配置兩類公司，一是在政策加碼導致的行業(yè)洗牌中受益的地產龍頭：招保萬金；二是受此次調控政策影響相對較小的區(qū)域龍頭：南國置業(yè)、榮盛發(fā)展、金科股份和福星股份。 長江證券

　　月初至今，房地產板塊上漲4.03%，成為申萬行業(yè)分類中漲幅最高的行業(yè)，反彈的跡象似乎逐漸清晰。此輪反彈的背后有著復雜的原因：第一、地方國五條細則在內容和執(zhí)行上均低于市場預期，板塊利空出盡的傳聞幾成共識；第二、1 季度經濟增長低于預期而房地產一枝獨秀，“保增長”成為市場對地產樂觀的重要證據。

　　伴隨著板塊的反彈，唱多地產似乎成為順勢而為的選擇，然而我們之所以不看好此輪的上漲，主要是基于以下幾點考慮：第一、與上一輪反彈不同的是，此次上漲在行業(yè)和公司間均出現(xiàn)結構性分化，既反映了對3 月份大跌的估值修復，也透露出濃濃的避險情緒，缺乏持續(xù)性的反彈動力；第二、盡管國五條對基本面的負面沖擊有限，但是2 季度行業(yè)景氣度下滑已是大勢所趨。隨著4 月份地產數(shù)據的陸續(xù)發(fā)布，市場對于行業(yè)基本面的樂觀情緒或將扭轉；第三、綜合考慮全球經濟復蘇前景和資金流入地產的政策監(jiān)管，我們堅持認為2 季度國內流動性將趨緊，地產受到流動性方面的負面影響將逐步增強。

　　震后房地產反彈或逆轉

　　雅安地震給行業(yè)造成的負面影響至少有三方面：首先，地震影響了市場對于經濟復蘇的信心，也制約了川渝地區(qū)購房的積極性；其次，震后排查項目質量和提高防震要求，無疑增加了開發(fā)商的時間成本和建筑安全成本；最后，災后重建往往是政府主導，開發(fā)商的盈利水平受到了極大的制約。雖然此次地震不會對宏觀和行業(yè)基本面產生深遠影響，但是卻可能成為短期地產行情逆轉的導火線，因為對于反復權衡后加倉和猶豫觀望中持有的投資者而言，不可測事件往往會產生超預期的蝴蝶效應，從而成為壓垮樂觀情緒的最后一根稻草。

　　(長江證券)